白银逼空大战的散户 究竟栽在了哪里？

白银的下跌粉碎了Reddit峰会上一群投资者的梦想。 当你从午睡中醒来时，你会意识到你被白银逼空的理论所欺骗。

Reddit峰会彻底改变了风格。 白银相关帖子前十名中，有九个称白银轧空是骗子； 而那篇呼吁投资者创造白银历史上最大规模轧空的帖子也早已被删除得无影无踪。 当初一群群买的人，现在都一群群哭了。

很多人没想到反弹来得这么快。 在听到周日白银大幅下跌的消息后，许多人明天就会开始买入或买进。 周日，全球最大白银ETF——iSharesSilverTrust持仓量较前一交易日减少1766.16吨，创下最快增幅新纪录。 结果，这些人都成了新的豇豆。 现货白银今日收跌超8%，创去年8月以来最大单日涨幅。

这位股东最后去了哪里？

明日“挤银战”后续将如何演绎？ 《华尔街全面详解》提到，当白银上涨时，华尔街的一些分析师就已经表达了一些疑虑。

有分析师提到，股票投资者并不是这几天白银上涨的唯一原因。 最大的耐煎炸性。 同时，白银价格的异常飙升将导致CFTC等监管机构被迫提高保证金，这可能会促使部分投资者退出市场。

对此，有人强调，Reddit峰会上所谓的白银轧空理论本身可能就是错误的。

首先是对白银过剩的误解。 财经晨报分析师强调，多年来，全球白银市场仍处于供应过剩状态，这降低了造成实物市场供应过剩局面的可能性。 数据显示，白银证券市场上没有对冲基金的净头寸：

白银本身并不稀缺。 硬币和小金条可能有多余，但银条却很充足。 今天市场供应紧张，部分原因是季节性需求。

二是农行白银头寸问题。 Natixis分析师Bernard Dahdah提到，渣打建设银行、摩根大通等金银建设银行根本不存在白银投机性裸突破。 如果有的话，这些建设银行可以通过将白银转移到 ETF 来赚钱，从而帮助矿商对冲风险。 该分析师强调，事实上，市场参与者大部分都是白银多头，因此当白银价格下跌时，工行也能获得收益。

BBH建设银行的一份报告强调，白银紧缩理论忽视了最大的问题之一：实物头寸。 GME 轧空不适用于白银市场，因为大宗商品市场与股票市场不太一样：

与股票市场不同，在商品市场中，很难确切地说出有多少投资者破产或破产。 CFTC持仓报告确实可以告诉我们白银证券市场正在发生什么，但这个数据忽略了实物持有的部分，而白银市场相当一部分是由投资者持有实物白银的。

许多从事实物大宗商品交易的工商银行企业都会用它来对冲价格风险。 尽管CFTC数据显示该机构持有净破仓，但该仓位很可能被实物仓位所抵消。 假设建行确实有大量突破头寸，但这种突破头寸已经存在了一段时间。

福布斯分析师Simon Constable一针见血地强调，虽然问题归根结底是Reddit网友对白银市场的误解以及对大宗商品市场运作的无知。 从这一点来看，股东们这次失败了，问题就出在他们自己身上。

另一种更迷人、更引人注目、更致命的观点是，股票投资者只是陷入了陷阱。 就连这场压银空战一开始也可能是机构给股东们设的把戏。

白银下跌后，很快发现用户jjalaj30上周在Reddit上发布的两条帖子均被删除。 这波白银挤压浪潮的领导者。

网友发现，这个账号是九个月前注册的，但只发了两条帖子，都是在GME股价暴跌后发布的。

一些Reddit用户猜测，峰会可能已经潜入敌国，他们助长了近期的白人情绪。 但更令人毛骨悚然的事实是它们可能以前就存在过。

伦敦天骄基金公司总裁郭亚夫评论道：

我仔细阅读了他们要求白银的帖子。 从内容上来看，绝对不是普通股民能够写下来的。 帖子甚至提到了摩根大通的破产状况。 如果没有机构影子，至少有一些在金融机构工作的人以自己的名义参与其中。

最后的赢家一直是华尔街？

无论Reddit上的投资者看不清情况就入市造成损失白银现货是不是骗局，还是像阴谋论所说的对冲基金利用了投资者的利益，投资者都绝对不会成为这场白银争夺战的最终赢家。

金融晨报分析师Henry Sanderson和Neil Hume提到，上周对冲基金和投机者大幅上涨，Comex黄金净多头合约数量减少44,000手，而那些人也享受了白银下跌的红利。

其实和对冲基金一样，相信很多股民也都抓住了白银价格的上涨，但是有多少交易者能够熬过今天9%的跌幅呢？ 机构凭借庞大的资金，面对市场的大幅回调白银现货是不是骗局，依然淡定； 但有多少低买的投资者能在反弹时不改脸色呢？

事实上，过去的成就告诉股东，你确实可以击败机构。 自今年3月以来，散户投资者的表现优于市场和对冲基金投资者。

巴克莱报告强调，自2020年3月大幅下跌以来，股东回报率已达到179%，超过了标准普尔500指数的72%回报率和对冲基金的106%回报率。

这样的记录固然光荣，但也可能值得警惕。 国家证券公司首席市场策略师阿瑟·霍加(Arthur Hoga)今年12月的报告强调，在过去的一年里，尽管散户投资者仍在玩风险游戏，但他们会疯狂地买入濒临破产的公司的股票。

也许有人会批评，与这些垃圾股不同，白银具有常年的投资价值，而且基本面良好。 巴克莱实际上直言不会出现白银轧空，但仍将白银视为首选贵金属。

但股东不断加杠杆，这样的仓位即使能经受住这次回调，也未必能熬过下一次反弹。

正如商业刊物《福布斯》的主编史蒂夫·福布斯所说：

如果美联储印太多钱，白银、黄金和其他大宗商品的价格就会随之下跌。 但可能还需要几个月的时间...如果您现在想建立白银头寸，请不要在未还款的情况下下单。

这或许是投资者应该从这次事件中吸取的最重要的教训。