互联网资管大限将至 借贷宝们6月直面生死劫

时代周报上海记者 宁鹏

3月28日，互联网金融风险专项整治领导小组下发《关于加大互联网资管业务整治力度并开展验收工作的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》指出，经过初步整改，违法违规互联网资产管理业务已初步得到控制。 4月份起，整改工作将进入验收总结阶段。 《通知》要求，任何擅自发行或销售基于互联网的资产管理产品的行为必须立即停止，最迟在2018年6月之前将现有业务清零。 截至时代周报记者发稿，借代宝等互助金融平台尚未下架相应产品。

借代宝回复时代周报记者称：“借代宝作为一个平台APP，涉及基金和保险领域，我们只充当流量提供者，开户和资金流转均由第三方完成。”

面对备案期限的临近，借贷宝表示，监管机构正在对存管银行进行白名单评估，只有通过评估的银行才有资格对接网贷存管服务。 “这可能需要一些时间。我们计划在五月底或六月之前完成备案。” 解解宝说道。

整改倒计时

留给互金公司纠正的时间已经不多了。 《通知》明确互联网资产管理业务属于特许经营业务。 通过互联网开展资产管理业务的本质是资产管理业务。 资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。

《通知》指出，验收阶段为2018年4月至6月底。验收完成后，省整改办将对已办理资产管理业务许可的机构出具验收意见。 对于未持有相关营业执照但股份已减为零的机构，该机构实际控制人须出具不再从事互联网资产管理业务的承诺书，并于年内办理工商变更及ICP备案。一个时间限制。

事实上，监管层已明确传递出金融监管不会放松、严防金融体系系统性风险的信号。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，无牌机构依托互联网开展资产管理业务，违规多、隐蔽多。 如果不加以约束、放任其继续违法违规经营，资管业务乱象就无法根治。

在经营方面，非金融机构相应业务的专业性难以保证。 2016年底，创业板上市公司上海钢联拟从事证券投资基金销售业务，并为此专门发布了可行性报告。 然而讽刺的是，这份报告却漏洞百出。 比如，在计算销量时，认为“基金”像“母鸡”一样被一只一只卖掉，认为国内开放式基金总数为21.09万只。 ，与当时中国基金会协会发布的2844相差甚远。

东方证券分析师张颖认为，《通知》延续了“穿透式”强监管的风格，对持牌机构不会产生影响，但对未能获批的网贷等互联网金融平台会产生影响。按规定及时清理整改。 更大。

中金公司分析师王耀平认为，主流互联网平台已经布局了这些牌照，且大部分头部平台均符合规定。 非法理财平台受到很大冲击，监管套利的历史将结束。

事实上，互联网资管监管环境的变化不仅会影响互联网金融行业九鼎投资借贷宝骗局，也会传导至传统金融行业。

此前，为了应对备案要求，一些转型后的综合理财平台将P2P网贷业务与所谓的“资管”业务进行了分离。 不过，这份《通知》明确：“开展互联网资产管理业务的主体未压缩现有业务，在归零之前，不得登记相关网贷机构”。 这将倒逼P2P平台回归网贷信息中介的定位。

事实上，对于“引流流量”的互联网平台，山西证监局曾于2017年4月点名“金融魔方”、“拿铁理财”两家互联网平台涉嫌基金销售违规。 这两家互联网平台并未获得基金销售牌照，其业务本质上是帮助持牌机构英米财富基金和天天基金吸引流量。

“在强有力的监管下，套利机会被一一封锁只是时间问题。” 苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛红艳表示。

金融创新与监管套利

互联网金融似乎在短短几年内经历了一次轮回。 当互联网金融概念大行其道时，传统金融被贴上了“落伍、保守”的标签。 一些上市公司甚至将公司名称改为“Pitupip”以求知名度。 随着互联网金融领域监管政策的落地九鼎投资借贷宝骗局，互助金融平台的处境逐渐变得尴尬。 除了竞相开展资产管理业务外，一些互助金融平台还以科技公司、资产管理公司的名义开展网络借贷业务，以逃避监管。

互联网金融的快速扩张引起了一些质疑，但也导致一些传统金融机构选择与之合作。

一位公募基金公司董事长告诉时代周报记者，“我们对集团业务最基本的要求，无论是公募、股权投资，还是第三方销售基金，都是合法合规。但对于很多互联网公司来说，金融公司，你送他们甚至不要牌照，他们的业务实际上是监管套利。”

一位“老十”基金公司之一的前董事长告诉《时代周报》记者，“这不是一场公平的战争。人们只要在手机上安装一个APP就可以销售产品。投资者甚至不知道自己是否购买了产品。”正在购买财务管理或基金。” 我不明白。 你要接受各种风险控制流程，所以我曾经向证监会提出建议，说不能这样做。”

由于非金融机构不在监管范围内，部分互联网金融机构的广告涉嫌误导投资者、规避风险、混淆概念。 这种违规行为将会挤占很多金融机构的正常业务。 。

事实上，即使是拥有相应金融牌照的互联网公司也可能从事违法活动。 例如，同花顺基金、蚂蚁基金就被浙江证监局责令整顿红包行为。 唯一不同的是，持牌机构的行为会受到相应监管部门的限制。 毕竟牌照很难拿到，违法经营会让你付出很大的代价。

除了质疑的声音之外，也有人将互联网金融视为新兴力量，选择与之合作，尝到一些甜头。 一位十大基金公司的副总经理笑着对时代周报记者表示，“如果我们打不过互联网公司，我们就会投靠互联网公司。”

其实，上述言论并不是玩笑。 年报显示，2014年3月成立的趣店2017年净利润为21.6亿元，这一数据瞬间秒杀不少传统金融机构。 比如，公募基金经过20年的发展，在行业数百家公司中，只有天弘基金的净利润数据可以与趣店媲美，而天弘基金也“投靠了互联网公司”。 ”。

然而，即使在互联网金融蓬勃发展的时候，一些从业者也已经看到了危机。

“网贷行业最大的软肋就是没有解决效率问题，很多平台的获客成本高于银行等传统金融机构。” 一家近期在香港IPO的消费金融公司创始人告诉时代周报记者。 在他看来，网贷行业的风险控制相当混乱。 有的企业取得了数百亿的授信，却连贷款中的债权债务法律关系是否明确都不知道。

互联网究竟能点石成金，还是监管套利，不同的立场会产生不同的答案。 “网贷主要服务于无法在银行办理信用卡的群体，但坏账率、逾期率都比银行信用卡低，你信吗？” 上述消费金融公司创始人告诉时代周报记者。

此前有观点认为，由于不少民营企业融资需求未得到满足，互联网金融或有助于解决中小企业融资难问题。

然而，水总是流向阻力最小的地方。 2015年1月，时任中国人民银行金融研究所副所长温新祥表示，互联网金融能否解决创新创业企业融资难问题，目前还是一个问号，还在探索中。 此前，他也在公开演讲中提到，互联网金融并未降低民间借贷成本。

“中国拥有庞大的非信用卡人口，这意味着网贷市场空间巨大，连美国都无法比拟。” 一位上市P2P公司创始人告诉《时代周报》记者。

其实不只是趣店。 如果你看一下准备上市的现金贷平台的招股说明书，你会发现它们都是针对这群有消费需求但无法获得信贷的人群。

“刚进入P2P行业时，我有解决中小企业融资难的想法，但后来发现这是一个伪命题。” 上述P2P公司创始人告诉时代周报记者，个人消费信贷才是真正的富矿。

互联网金融快速发展的同时，居民杠杆率大幅上升。 最值得关注的是2017年消费贷款爆发式增长，全年居民短期贷款增加1.83万亿元，同比增长181.8%。

网贷发展初期，互联网金融公司在融资时喜欢借助美国网贷平台Lending Club等海外先行者讲故事。 事实上，从数据来看，国内网贷公司的盈利能力远超海外同行。 趣店和其他中国互助金融公司在市值和盈利能力方面已经超越了竞争对手。 截至2018年4月4日，Lending Club市值仅为14.49亿美元，而趣店市值为38.62亿美元。

借来的宝物又将何去何从？

2017年10月18日，趣店在纽约证券交易所正式挂牌上市，每股价格24美元。 此次IPO融资超过9亿美元，市值一度突破100亿美元，再次为互联网金融企业开启了资本市场的想象空间。

然而，趣店的上市却成为网贷行业的转折点。 针对市场质疑，趣店CEO罗敏对媒体表示：“凡是逾期不还的，这里都是坏账，我们不会催还坏账，如果你不还钱，那就是坏账。”作为福利送给你。”

“其实，罗敏说的是实话。” 华南一家催收公司负责人告诉时代周报记者，当时网贷的主流业务模式是用高利率来弥补高坏账率。

罗敏的言论直接导致趣店股价当日暴跌19.42%。 当时，东方财富证券分析师戴宇指出，包括趣店在内的主要业务为现金贷的公司未来将受到更严格的监管措施。

事实上，从合规角度来看，趣店的模式存在一定的隐患。 公司拥有两张小额贷款牌照，分别价值30亿元人民币和27亿元人民币。 趣店招股书披露，截至2017年6月30日，通过小额贷款公司发放的贷款占交易总额的23.1%。 信贷业务快速增长的主要资金来源是通过拓展银行、信托等渠道便利贷款。 趣店扮演的角色是一个导流党。

继趣店之后，互助金融公司齐聚美国上市。 去年乌镇世界互联网大会上，接贷宝CEO王璐向媒体表示，计划在次年或者后年进入资本市场，其中香港是优先考虑的。

但《通知》明确规定，未取得金融许可证的，不得从事互联网资产管理业务。 依托互联网公开发行、销售资产管理产品，必须取得中央金融管理部门颁发的资产管理业务许可证或者资产管理产品销售许可证。 未经许可，资产管理产品不得公开发行或者在互联网上销售。

以借代宝为例。 截至发稿，您仍然可以在其APP中找到基金、保险及其关联公司久信相盈的产品推荐。 时代周报记者注意到，借代宝没有基金销售牌照，其基金销售资质由中鲁基金提供，这意味着借代宝仍在为中鲁基金吸引流量。

此外，借代宝APP内的保险产品由泰康人寿直接提供，而借代宝并未取得保险销售许可证。 余额生息业务与九泰基金旗下货币基金直接挂钩。 注意到九泰基金的控股股东也是九鼎投资，借代宝自然会为其关联公司吸引流量。

对此，借代宝向时代周报记者表示，借代宝仅充当流量提供者的角色。 开户及资金流转均由第三方完成，相关合作伙伴具备销售产品的相关资质。

2017年12月，新三板上市公司九鼎集团宣布，拟通过增资24.93亿元收购接代宝4.19%的股权。 以此计算，解百宝估值高达595亿元。

不过，如今正接受证监会调查，市值大幅缩水，九鼎集团无计可施，但能否向解蝶宝增资仍是未知数。

中国社科院金融研究所法律与金融研究室副主任尹振涛表示，从目前来看，拥有互助金融平台集团的企业注册网贷平台难度会很大，而且留给整改的时间也非常紧迫。 唯一最好的办法就是尽快清理所有非法业务，暂停互联网资产管理产品。