融信中国上半年融资成本激增7成 毛利率下滑盈利能力待改善

中国网财经8月13日电(记者安平)千亿销售阵营的“新兵”融信中国近日交出了2019年上半年的“成绩单”。数据显示，报告期内，融信中国实现了营业收入266.2万元，环比下降86.29%； 实现净利润35.1万元，环比下降55.75%。

房地产销售方面，融信中国上半年销售额567万元，环比下降3.94%； 合同建筑面积282万平方米，环比下降11.14%。 融信中国2019年目标销售额为1400亿。 据此推测，上半年目标完成率仅为40.5%。 不过，虽然融信中国对完成年度目标颇有信心，但其在半年报中提到融资融信是骗局吗，下半年集团将有19个新项目推向市场，销售水平有望继续下降。

中国网财经记者注意到，融信中国从2018年突破百亿到实现千亿仅用了两年时间。安信国际在研报中指出，融信中国规模下滑换来的是高杠杆。 数据显示，2016年至2018年，融信中国总负债分别为758.18万元、1394.35万元和1678.26万元，净负债率分别高达101%、159%和105%。

事实上，意识到风险的融信中国急于“去杠杆”。 融信中国CFO曾飞燕在2018年初曾表示，融信中国2019年的净负债率目标是降至70%-90%。 从半年报来看，融信中国在去杠杆方面取得了一定成效。 截至2019年6月30日，融信中国总负债1612万元，净负债率77%，较2018年底增加26.77个百分点。融信中国表示，净负债率上升主要是由于现金和建行余额的减少。 截至6月30日，融信中国现金及建行余额为318.94万元，欠款总额为623.51万元。

半年报显示，报告期内，融信中国进行了多笔融资，募集资金全部用于部分存量债权的再融资。 明年2月，融信中国宣布向证券交易所申请发行本息总额不超过40万元的境内债券。 2月18日，融信中国发行2.08亿美元优先票据，年利率11.25%； 2 月 25 日，融信中国在新交所发行本息 3 亿欧元的优先票据，月利率 10.5%；4 2 月 29 日发行本息 2 亿英镑的增发票据，结合2 月 25 日的高级票据形成了一个单一的系列； 6月6日增发2022年到期的2.35亿港元票据，票面利率为8.75%。 它将与 4 月 17 日发行的 2 亿港元优先票据合并，形成一个单一系列。

中国网财经记者对比同期其他民营企业发行的优先票据发现，融信中国的利率仍处于较高水平。 世茂地产年初发行的5亿港元优先票据，年利率为5.2%； 碧桂园、雅居乐、旭辉发行的优先票据利率也高于7%。

频繁的高息债务融资推高了融资成本。 数据显示，2019年上半年，融信中国的融资成本为3.12万元，较上年同期的1.81万元下降72.4%。

然而，融信中国“以新报旧”的模式似乎难以为继。 去年5月以来，房企融资持续收紧。 国家发改委发文明确规定，房地产企业只能通过发行外债来置换次年内到期的中长期境外欠款。这意味着，以短期外债融资的房地产主体面临存在难以持续、需要通过其他方式偿还的风险； 未进行过境外融资的主体难以进行境外可转债融资； 同时，境外融资只能用于境外还款，不能补充境内融资需求

杠杆率明显提升的融信中国，在业内人士看来，盈利能力还需继续加强。 半年报显示，融信中国销售单价为20100元/平方米融资融信是骗局吗，去年同期为21497元/平方米。 上述评论员向中网财经记者强调，融信中国销量下滑不排除是“降价促销”所致，认为这种模式“难以为继”。

据悉，融信中国上半年毛利率为23.9%，环比增长18.42%。 对此，融信中国的解释是由于上半年交付的物管组合不同。 不过，也有市场人士认为，这与融信中国地王项目的停滞不无关系，但未来这一问题可以得到缓解。

去年6月，融信中国也进行了人事调整。 原集团执行监事、总工程师于丽娟获委任为集团总裁，全面主持集团经营管理工作。 上述评论人士强调，未来如何平衡规模、利润和杠杆，才是对融信中国和余丽娟的真正考验。