没有了李一男光环的小牛电动，活得好吗？
5月18日，小牛电动（NASDAQ：NIU）如期发布2020年第一季度报告。
一季度总营业收入2.33亿元，同比下降33.4%，在25%-45%的业绩指引范围内，但高于彭博一致预期的2.3亿元。净亏损3000万元，同比减少320%；经调整净亏损2000万元，同比减少227.4%。
有意思的是，财报发布当天，牛电收盘上涨2.87%，而随后一个交易日涨幅则高达13.73%。
艰难的成长之路
说到小牛电动或者牛电，李一男或许是一个无法回避的话题。
15岁考入现在的华中科技大学少年班，研究生毕业后加入华为。23岁，仅用两天时间晋升为华为工程师，半个月升任总工程师，半年升任中央研究部副总经理，两年升任中央研究部总工程师/总裁。27岁坐上华为副总裁的宝座。股权一度攀升至仅次于任正非，一度成为接班人的热门人选，堪比爽文里的男主。
但现实是，李一男最终被打上了“华为叛徒”的标签。他离开华为后，他创办的港湾网络从华为的代理商变成了华为的竞争对手。华为对他穷追不舍，并于2006年以17亿元收购了港湾网络。
很快，李一男就出任百度CTO，高薪聘请他的李彦宏对他评价颇高：“全世界能做百度CTO的人不超过三个，李一男就是其中之一。”
但百度并不是李一男的最终归宿，后来他担任过中国移动子公司12580的CEO，成为金沙江创投的合伙人……经过多年的曲折，李一男最终选择自主创业。
2015年4月7日，李一男在个人认证微博发布“经过长久筹划，我愿意将一切重置，在创业路上重新出发”——小牛项目正式启动。
那时的李一男身上带着一股赚钱的光环，凭借着在业界的知名度和口碑，获得了启元资本、IDG资本、红杉资本中国等5000万美元的A轮投资。
2015年6月1日，在小牛电子新品发布会上，李一男说：“我的人生一路坎坷，就像坐过山车一样。”
我们不知道李一男说这句话的时候是否已经预见到了前方陡峭的下行轨迹，但在他的帮助下，小牛N1创造了半个月融资7200万元、销售1.5万辆的“众筹神话”。
仅两天后，李一男因涉嫌内幕交易在深圳机场被警方带走。
小牛电动成立才一年，小牛电动车也刚刚诞生，但看上去，这一切似乎就要走向终点了。
虽然小牛电动通过各种方式筹集资金，勉强维持生存，但“小牛技术能撑下去吗”、“小牛电动车能撑多久”等市场疑问始终没有平息。小牛电动团队只能在“后李一男时代”忍辱负重，默默做研发、做海外扩张，在国内没有发出任何声音。
直至2017年1月李一男被判刑、同年12月出狱并辞去CEO职务之前，小牛电动一直深陷亏损。
连年亏损、开拓渠道所需资金巨大、品牌形象亟待挽救、营销两年的“缺席”也需尽快弥补——这三大因素促使小牛电动加快了上市步伐。
2018年10月19日，牛电在纳斯达克上市。
创始人李一男站在人群后，笑容灿烂。但按下上市键的人却不是他。没有了李一男的光环，小牛能靠自己活下去吗？
2019年，牛电成功扭亏为盈，一定程度上给予投资者信心，但2020年一季度却再度遭遇亏损。
财报数据显示，小牛的运营成本一直居高不下，即便在近期出现大幅下滑之后，运营成本率依然高达70%以上。
继续降低运营成本是小牛保持净利润为正的最关键环节。
营业费用方面，三项费用分布比较合理雅迪电动车加盟骗局，研发费用增速较快。值得注意的是，牛电营销费用增速并不高，说明其并未采取广告轰炸式的营销策略。
在营销费用几乎没有增加的情况下，公司2018年、2019年各季度的营业收入均实现了同比大幅增长，表明其品牌已具有一定的市场认可度。
不过，因为高额的营业成本挤占了其他费用雅迪电动车加盟骗局，小牛电动的研发费用率一直维持在较低水平，除今年一季度因营业收入下滑而升至近10%外，该比率几乎一直在4%以下。
对于主攻智能科技的小牛电动而言，拥有充足的研发资金必不可少，但运营成本之痛仍需亟待解决。
欲抵御外患，先稳内政
由于一直追求高端智能路线，小牛的用户群体十分有限。
据《2019年中国电动汽车行业发展白皮书》数据显示，2018年小牛电动的市场份额仅为1%，销量过百万的两轮电动车企业有10余家，而小牛电动的销量仅为34万辆。受疫情影响，人们的消费水平普遍下降，小牛电动在华销量也出现下滑。
一季度，该公司在中国市场电动滑板车销量为34,316辆，同比下降43.5%；中国区授权加盟店数量为1,033家，较截至2019年12月31日的数量减少17家。
相比之下，小牛在国际市场表现优异，销量为5,844辆，同比增长5.9％；公司国际销售网络中的经销商数量增加到33家，覆盖42个国家。
内外表现差别巨大，小牛队是不是应该先考虑平定国内，再对抗外敌？
著名咨询公司Frost&Sullivan预测，2019年至2023年中国电动两轮车复合增长率将达7.22%，市场规模或超1089.9亿元。中国庞大的市场尚处于蓝海期，放弃未免可惜。
好在市场和政策发展方向对小牛来说还是有利的，2018年修订的《电动自行车安全技术规范》再次明确规定，电动自行车包括电池在内的整车重量不得超过55kg，这一规定让原本使用较重铅酸电池的企业不得不转而使用更多的锂电池。
锂电池成本较高，会在一定程度上拉高电动两轮车整体售价，不过小牛电动车从一开始就用的是锂电池，所以不会受此影响。
后疫情时代，人们更加注重出行安全，部分中长途通勤者转而骑电动两轮车。这其中，不乏看重品质、颜值、性能而非价格的消费者。小牛此时的努力，或许能收获一批忠实用户。
不过，除了过于“高贵”让很多人望而却步之外，牛电此前占主导地位的智能科技领域也遭遇冲击。新国标实施后，电动自行车行业重新洗牌，也为新玩家提供了绝佳的入局机会。
背靠小米生态链的九号机器人于2019年12月17日发布了首款电动车，其外观、技术、宣传海报都直接向小牛电动宣战。九号机器人从一开始就表示，自己生产的电动自行车“符合新国标”，而小牛电动生产的多个系列车型因不符合新国标而停产，并将在2021年强制停产。
除了打出“真智能”口号的纳恩博，老牌电动车领头羊雅迪电动车也将手伸向了高端市场，小牛电动或许已经不能再想象在高端电动自行车市场高枕无忧了。
小牛生态链
小牛电动CEO李岩曾表示，“小牛电动的愿景不只是制造、销售电动汽车，而是重新定义中国乃至世界的城市出行”。
小牛电动官网称“小牛电动是中国城市出行领域首家生活方式品牌公司，传播科技、风格、自由的品牌理念”。
小牛电动自2014年成立以来，逐步建立起以电助力自行车为核心，包括运动自行车、周边、配件、智能服务、保险等的品牌生态链。一季度，小牛电动周边、配件及服务收入同比增长5.5%，为公司贡献了现金流入。
但这些分支业务最终还是服务于支柱业务的，只有做好核心产品，才能获得长远发展。
针对此，小牛电动于2019年底启动了新的全球研发制造基地，并于今年第一季度正式进入运营阶段。2020年1月，小牛电动在CES上展示了其全球首款自动驾驶三轮电动摩托车TQi和小牛电动首款跨骑电动摩托车RQi。值得一提的是，两款车型均支持5G通讯。
该公司预计第二季度营收将达5.85亿至6.55亿元，同比增长10%至23%。彭博社7位分析师和4家跟踪小牛电动的券商均给予其“买入”评级——这或许是小牛电动在一季报巨亏的情况下股价仍上涨的原因。
然而，智能技术研发之路极其漫长而孤独，需要长期持之以恒的投入，而且回报并不会那么快。
李一男称，小牛电动是自己最后一次创业。
虽然已经退居二线，但李一男仍是公司第一大股东，截至一季报发布，李一男仍通过Glory Achievement Fund Limited持有小牛39.5%的股份，拥有28%的投票权。
不知道这位“老父亲”对于自己最后一个孩子目前的成长发育情况是否满意。