“新国标”实施一年后，全球营收破百亿的雅迪可以高枕无忧吗？

文 | 首都神探，作者 | 婷婷

诞生于上世纪 90 年代第一波电动车浪潮中的雅迪，在市场一次次变革的冲击中始终保持领先地位，但谁也说不准这位老大哥能否在下一次变革中站稳脚跟，后来者能否脱颖而出成为一匹黑马。

近日，两轮电动车品牌雅迪发布的2019年财报显示，其全年营收达119.7亿元，同比增长20.7%，国内两轮电动车历史上，出现了第一家年营收突破百亿的企业。

这个财年对于两轮电动车企业来说非常特殊，2019年4月15日，电动自行车新的强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（以下简称“新国标”）正式实施，要求电动自行车具备脚踏骑行功能、最高车速≤25km/h、电机功率≤400w、整车质量≤55kg、电池电压≤48V等。

据江苏卫视2019年11月报道，江苏目前在用的电动自行车有90%以上不符合新国标，而全国范围内，“非国标车”也占了大多数，这意味着两轮电动车正面临“大变革”。

2019年上半年，多数消费者为避免购买“非国标车”带来的损失，选择观望，导致这一时期两轮电动车销量大幅下滑。据雅迪2019年半年报显示，其半年营收40.7亿元，同比下降11.1%。7月8日，雅迪股价暴跌，当日收盘跌幅达25%，最高跌幅达60%。随后官方回应称，原因不明。

不过2019年雅迪销量和营收不减反增，这得益于新国标实施后换车需求的增加。据悉，国内市场两轮电动车保有量为3亿辆，预计2021年至2025年将有2亿辆汽车换装符合“新国标”的车型，再加上每年新增2000万辆汽车，未来两轮电动车市场将有较大增量。

高支出高收入

2019年下半年，雅迪止住了上半年营收下滑趋势，销量和收入双双回升。全年雅迪实现营收119.7亿元，同比增长20.7%，但由于上半年业绩表现不佳，增速低于2018年的26.3%。

销量方面，雅迪2019年共销售电动车609万辆，其中电动滑板车378万辆，电动自行车231万辆，其中电动滑板车平均售价由2018年的1698元降至1690元，电动自行车平均售价则稳定在1228元左右。

雅迪营收及销量的提升，除了受国六新标准影响外，还得益于营销活动的加大以及销售网络的拓展。

截至2019年12月31日，雅迪共有经销商2155家，较2018年增加331家，销售网点超过1.2万个，较2018年增加约3000个。

庞大的经销网络在保证销量增长的同时，也带来一些弊端。据了解，雅迪线下门店加盟条件并不严格，导致部分门店管理混乱、售后服务不完善。据相关报道，雅迪多家经销店因销售违规车辆受到行政处罚。

除了线下经销店，雅迪还积极建设线上销售渠道，在天猫、京东、拼多多、苏宁等电商平台均设有线上店铺。2019年，雅迪通过线上渠道销售两轮电动车17万辆，而2018年这一数字仅为7719辆。

雅迪的营收已达百亿，但同时其销售费用也很高，2019年雅迪的销售费用由2018年的83亿元增长19.2%至99亿元，与其20.7%的营收增速相符。

销售成本主要包括电动汽车生产原材料采购成本，包括电池、电机、充电器、轮胎、车架、线缆等。据悉，电动汽车企业的普遍做法是大部分零部件从供应商处采购，只有少部分会自行生产，因此在原材料定价方面的话语权相对较弱。

此外，销售成本中还有一部分是营销费用。两轮电动车行业一直以重营销为特点，各大品牌争相签下知名明星代言，比如艾玛签下周杰伦，雅迪签下李敏镐。2019年，雅迪携手《速度与激情》主演范·迪塞尔，在代言费上应该花了不少钱。

2019年，雅迪在销售及分销方面投入了7.7亿元，同比增长约32.3%，主要用在了改善售后服务上。可以看出，雅迪有意识地优化了备受诟病的售后网络。

研发费用方面，雅迪2019年研发费用为3.8亿元，同比增长26.4%。雅迪去年最亮眼的研发成果莫过于石墨烯电池的技术突破。两轮电动车行业正在经历从铅酸电池到锂电池的升级，而石墨烯电池相比锂电池在耐用性和充电速度上都有所提升。

由于成本高企，雅迪的毛利和净利润并不像其营收表现那么亮眼。2019年，雅迪实现毛利20.8亿元，毛利率17.4%，净利润仅5.2亿元，净利率4.3%。相比2018年，毛利增长约28.3%，净利润增长约20.3%，净利率下滑0.1个百分点。

不过，雅迪的应收账款较2018年有所缩水，截至2019年12月31日，雅迪的应收账款为1.8亿元，2018年末这一数字为2.8亿元。这是因为雅迪缩短了给予经销商的信用期，加速了应收账款的回收。

同时雅迪电动车加盟骗局，雅迪增持理财产品及结构性存款，由2018年的20亿元增加至36亿元，增幅达82.1%。此外，雅迪2019年末还持有约6.4亿元的存货，存货价值较2018年增长146.2%。但2020年一季度，疫情之下，两轮电动车销量不断下滑，雅迪持有的大量库存，一方面抵消了工厂停工带来的负面影响，但另一方面也面临积压风险。

对于2020年，雅迪预计全年经营业绩将受到影响，但仍对前景持乐观态度。

谁将会是未来的赢家？

未来几年，两轮电动车市场仍将是一片蓝海，并随着新国标、疫情带来的红利，市场规模将不断上升。同时，竞争格局仍在变化，高端市场老将与新人之争尚难分胜负，共享单车品牌的进入也带来更多变数。

首先，新国标虽然导致市场陷入短期低迷，但释放了更多消费需求。据常春藤经济研究院统计，随着新国标政策的逐步落地，2019年整体销量将下降至2800万辆，随后逐步回升，预计到2023年将达到3500万辆。

此外，在新国标实施下，行业马太效应将明显，市场份额将向合规、优质的龙头品牌集中。

这是因为新国标对两轮电动车提出了更高的质量技术要求。以电池为例，新国标明确规定整车重量不得超过55kg。主导电动车行业20年的铅酸电池由于重量较大，正逐渐被锂电池取代。电动车的生产成本进一步上升。

无法适应市场变化、无法取得生产资质的底层品牌迅速被淘汰，行业迎来“大清理”。据雅迪2019年半年报显示，拥有生产资质的厂家数量已从过去的1000多家迅速萎缩至180家左右，过去主宰乡镇市场、专营低端产品的小作坊被迫关门。而对于雅迪、爱玛、台铃、新日、牛牛等龙头企业而言，市场份额有望进一步上升。

2019年和2020年的两轮电动车销量曲线应该比较类似。2019年一季度，受新国标影响，消费者持观望态度；2020年一季度，受疫情影响，线下门店关闭、厂家停工，导致消费者买不到。但长期来看，新国标和疫情对行业来说都是利好。

受疫情影响，两轮电动车等开放式个人交通比公交车、地铁等封闭式交通更受欢迎。

君智战略咨询董事长谢伟山认为，“两轮电动车行业的春天是在非典之后到来的”。据了解，电动自行车诞生于1985年，2003年进入快速发展阶段，此后5年，行业规模和产销量保持着每年50%以上的增速。特别是2005年至2006年，电动车行业发展进入井喷期，截至2006年底，全国电动车保有量已达5600万辆。

随着疫情形势好转，两轮电动车极有可能复制2003年之后的增长趋势。根据咨询公司Frost&Sullivan的数据，2019年至2023年中国电动两轮车市场年复合增长率将增至7.22%，市场规模将达到1089.9亿元。

但市场越大，竞争越激烈。千亿规模的两轮电动车市场将吸引更多的竞争对手。目前，对雅迪、爱玛等传统强势品牌最大的威胁，是主打高端市场的小牛，以及共享品牌哈喽。

2015年，小牛的横空出世，为两轮电动车市场带来了新的格局。在此之前，两轮电动车更多局限于草根、低端的固有印象，尤其是在2012-2014年间，爱玛、雅迪等市场各大品牌大打价格战，以低价作为吸引消费者的主要手段。而小牛则从一开始就保持着高端基调，其售价大多在5000元以上，远高于2000-3000元的市场均价。

根据小牛电动2019年财报，公司第四季度在非美国通用会计准则下实现经调整净利润6849.1万元，较去年同期亏损716.7万元实现扭亏为盈。小牛电动的盈利主要得益于产品力的不断提升，带动了销量增长，进一步使得公司拥有了更高的品牌溢价，因此毛利水平不断提升。虽然规模上仍有差距，但小牛电动也印证了进军高端市场的可行性。

继小牛之后，雅迪在2015年开始转型高端电动车品牌，以“更高端的电动车”为战略导向，爱玛以时尚、年轻为关键词，推出了马卡龙、AM1等多款针对都市白领人群设计的车型，新日也以“更高端的智能电动车”为口号，旗下星耀系列以高性价比的高端车定位销售。

高端市场已经成为两轮电动车的主战场之一，而且随着社会发展的大趋势，两轮电动车竞争的关键词可能还会包括“智能化”、“互联网化”，小牛更深入人心的高端品牌形象，在未来的竞争中，对雅迪等传统强势品牌将构成巨大的威胁。

此外，哈啰等共享单车品牌也在加大对共享电动自行车的投入。3月24日，哈啰发布了一款名为“云骑”的电动助力自行车雅迪电动车加盟骗局，这是其电动助力自行车的第五代产品。2019年伊始，哈啰就承认电动自行车业务已实现盈利。据《晚点LatePost》报道，青桔人士表示，电动自行车也是青桔今年的重点方向之一。

共享电单车的存在并不新鲜，早在ofo、摩拜还在激烈竞争的年代，就已有很多品牌开始试水共享电单车。不过，共享电单车面临政府管控和换电两大难题，并未大规模发展。

自电动汽车诞生以来，电池问题一直困扰着电动汽车公司和用户。由于电池容量有限，电动汽车无法行驶很远，用户可能在骑行中途就没电了。对于共享单车来说，更换电池的不便更是致命的问题。

换电服务也因此成为电动车行业的新潮流。去年6月，哈喽出行、宁德时代、蚂蚁金服在上海联合宣布，首期投资10亿元，成立合资公司宁德智享，推出“哈喽换电”服务，定位为两轮电动车基础能源网络。4月初，该公司又获得中恒电气2亿元投资。

两轮电动车企业也迅速跟进。对于电动车而言，是否支持换电服务、配套的换电服务设施是否便捷，成为重要的市场竞争力。雅迪和哈罗换电关系十分密切。哈罗换电董事长张世阳表示，哈罗换电将与雅迪合作，完成换电即服务产业升级，希望在2020年实现280个城市基础换电网络建设。而爱玛则选择与以大数据著称的爱迪换电合作。

在各方共同努力的推动下，街头智能换电柜的数量正在不断增多。智能换电柜占地面积小，可以大规模部署，而且操作十分便捷，用户只需在短时间内将车内没电的电池与换电柜中充满电的电池进行互换即可。

困扰已久的换电难题虽然解决了，但也给电动车行业增加了巨大的变量。换电服务成熟后，将为共享电动车的普及打下良好的基础，两轮电动车或将像自行车一样进入共享时代。

几年前共享单车的兴起，让自行车销量减少了一半。据媒体报道，知名自行车品牌捷安特的生产商台湾捷安特集团董事长在接受采访时表示，共享单车让捷安特在大陆市场损失了65%的销量。

如果共享电摩成功普及，私人电动车的需求无疑会大幅下降。两轮电动车企业在享受新国标和疫情带来的红利的同时，也要对未来早做打算。