大连华讯投资股份有限公司：瑞幸咖啡的资本骗局真相

大连华讯投资有限公司报道称，瑞幸咖啡的财务造假正在接受国内外调查。一位接近监管层的人士称，他们已经获得了瑞幸咖啡董事长陆正耀指使公司财务造假的邮件。陆正耀将被起诉，并可能面临刑事起诉。

国家市场监管总局、财政部相继对瑞幸咖啡展开调查并取得欺诈证据，陆正耀等高管的欺诈行为，受到新证券法、会计法相关规定的限制。

瑞幸咖啡的资本骗局

大连华讯投资有限公司注意到，5月20日，瑞幸咖啡被纳斯达克要求退市后，陆正耀发表声明，仍认为自己受了委屈。然而，仅仅十多天后，陆正耀就被狠狠打了脸。

如果不是浑水公司程咬金的突然出现，陆正耀和他的瑞幸咖啡资本骗局或许还能继续飞扬一段时间。

瑞幸咖啡自成立以来增长速度惊人，2018年1月正式开业后，仅用12个月就开设了2370家门店，增速甚至超过星巴克。成立仅18个月便在美国纳斯达克上市，8个月后市值翻倍至120亿美元，让不少美国投资者感到震惊和满意。

然而，一切在愚人节后的第二天就结束了。4月2日，在浑水公司长达89页的做空报告公开两个月后，在美股上市近一年的瑞幸咖啡一改此前坚决否认财务造假的态度，向美国证券交易委员会提交文件，承认2019年第二季度至第四季度虚增交易额22亿元，自曝其造假行为。

资本神话戛然而止，消息一出，其股价触发多次熔断，一夜之间暴跌75%。

“事故发生第二天，大家照​​常上班。用同事们的话说，如果挺过去就是五一假期，撑不过去就是暑假了。”

公司采取了更直接的方式来稳定士气：4月份，原定于4月10日至15日发放的工资，8日就到达了所有员工的银行卡里。

与此同时，6000多家门店依然像流水线一样照常运转；3000多万用户依然能收到瑞幸的优惠券：18折、28折、38折；上千名开发人员依然背负着每月开店1家的KPI，到处寻找开店机会；数百家供应商依然照常收到瑞幸的货款……

与外界猜测“瑞幸咖啡形势危急”、“楼要塌了”形成鲜明对比的是，什么也没发生，事态似乎仍在掌控之中。

但中概股已全面受到影响，瑞幸咖啡造假这股强大的“龙卷风”正展现出前所未有的破坏力，PCAOB（美国上市公司会计监督委员会，一家私营非盈利组织，为在美上市公司服务的会计师事务所的行业组织）随即对213家中国公司展开大审查。

22亿财务造假的消息一经传出，便成为各大媒体热议的话题，大家关心的是瑞幸咖啡的实际控制人和公司会受到怎样的处罚？会破产吗？会不会有买家？

现在宣布瑞幸咖啡死刑还为时过早

讨论瑞幸咖啡是否面临死刑，大连华讯投资有限公司认为，需要看看瑞幸咖啡真正的问题是什么。

“真正的问题是扩张过快，导致每家门店平均销售商品数量不理想，从而引发门店层面的经济危机，并引发欺诈事件。”投研机构EqualOcean认为，虽然巨额不当行为暴露了瑞幸的运营失误，但其以科技驱动，为消费者提供廉价便捷咖啡的模式，并不是一个有缺陷的商业模式。

EqualOcean 认为大连华讯投资 骗局，瑞幸事件属于财务欺诈，其对投资者的伤害大于对客户的伤害，例如提供劣质产品。“只要公司像以前一样顺利运营，普通人不会因为财务欺诈而改变自己的行为，这与他们购买产品的决策无关。”

在EqualOcean看来，“瑞幸咖啡因财务造假，需要承担应有的责任和后果，但其咖啡业务的根基——供应链、用户基础、门店运营等尚未受到明显动摇，因此现在对瑞幸咖啡判处死刑还为时过早。”

瑞幸咖啡还能活下来吗？EqualOcean认为，瑞幸咖啡至少可以采取三种策略来存活下去：

第一，关闭业绩不佳的门店，特别是在门店网络密度较高的地区。过去几年，瑞幸咖啡一直偏执于规模扩张，没有考虑过单店的利润率；

第二，减缓茶饮料市场的扩张，因为茶饮料相对于咖啡来说属于非标准化产品，无法利用瑞幸的咖啡供应链；

第三，瑞幸咖啡将目标转向零食品类，未来的对手应该是便利店，而不是星巴克。

按照这样的逻辑，EqualOcean也表示，“瑞幸咖啡若能存活下来，其长期价值很大程度上取决于新上任的高管能否推动销售收入的集约化增长”。

瑞幸咖啡承认虚增交易额22亿元、被纳斯达克要求退市、陆正耀或被追责涉嫌造假……近两个月来，瑞幸咖啡一直处于争议的焦点。但大连华讯投资有限公司注意到，在国内大多数消费者和投资者眼中，瑞幸咖啡依然是代表正义的“民族之光”。一位城商行支行行长也表示，瑞幸咖啡有用户“绿山”就够了。

该分行行长认为，股票背后是业务+资本，资本固然重要，但业务才是基础。此前，市场讨论的焦点一直是瑞幸咖啡是想玩资本，还是踏踏实实做业务。

瑞幸咖啡在今年5月15日就收到了纳斯达克的退市通知，一般来说，听证会通常安排在交易所收到请求后的30到45天，也就是说，最迟在6月底就会举行听证会。

从目前美国社会环境（大规模示威游行）和二级市场环境（多次熔断）来看，瑞幸咖啡还是很幸运的，现在有股东或者机构出面保值，对于在听证会上展示公司自曝财务造假行为造成的损失，将有很大帮助。

“6月初我们看到瑞幸咖啡的流入几乎都是大单、中单，机构愿意买入。虽然瑞幸咖啡被曝经营数据造假，但这家运营两年多的公司，业务基本面已经摆在这里了。”

对于非投资用户来说，比起关心瑞幸咖啡在二级市场的涨跌，他们更关心这个价位还能不能喝到咖啡，对于瑞幸咖啡来说，有用户就够了。

瑞幸咖啡最终或将从美股退市，但其实也没什么好反驳的，一旦入市，就必须遵守游戏规则。不过APP是否下架，还是由消费者决定的：用手投票大连华讯投资 骗局，还是用嘴投票。毕竟快消品其实是一门好生意，追求单店盈利还是可以的，至少它的开店成本、人工成本还是比较可控的。”该分公司总裁坦言。

此外，总裁认为，瑞幸咖啡并不是中概股回归的导火索，只是在中美贸易摩擦中被放大的导火索，真正的战场或许还在高端芯片、新能源领域。阿里、拼多多、网易等优秀中概股选择在合适的时机回归，其实也是基于对两大资本市场发展趋势的判断，进而选择更稳定、更良性的土壤去发展。

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